市場快訊(大行評級)-2015/10/30


市場快訊,大行評級

2015-10-30 |交銀國際:給予中國國航(00753.HK)長線買入評級

9M15 純利同比上升98.9%至62.805 億元。期內經調整經營利潤率為15.1%,高於1H15 的1

1.5%。RPK 于旺季繼續高增長。RFTK 增長受3 季度需求放緩拖累,但首9 個月仍上升26.2%。

我們的FY15 盈利預測現時低於彭博一致預期,我們認為公司能夠達到我們的預測。維持長線

買入。


2015-10-30 |交銀國際:維持東風集團股份(00489.HK)買入評級

1、根據中國會計準則,2015年前三季度東風集團股份銷售收入969.79億元,同比增長99.

2%。歸屬於母公司凈利潤為93.2億元,同比下降11.2%。收入出現大幅增長,主要是合併口徑

發生了變化以及新產品投放帶來銷量的增加。凈利潤同比出現下降主要是由於去年同期存在一

次性投資收益。但季度來看,三季度實現凈利潤24.3億元,環比二季度下降34%,但同比增長2

1.9%。環比下降主要是由於三季度淡季帶來銷量的下滑,合資公司的凈利潤出現下滑。同比的

數據顯示,目前的經營情況仍然比較穩定,三季報的表現總體符合預期。2、SUV車型推動東本

和東風乘用車實現較高增長。3、合資品牌換代車型為主,自主全新車型更多。4、神龍汽車受

益購置稅減半優惠程度最大。5、維持買入評級。根據前三季度的銷量及盈利,我們略微調整

了15/16年盈利預測,並加入17年盈利預測。我們預計2015/16/17年每股收益分別為1.45元/1.

56元/1.67元。未來幾年公司盈利將維持在個位數增長,不過目前估值仍然比較低,目前公司

股價對應15/16年市盈率分別為5.9倍/5.5倍,市凈率分別為0.8倍/0.7倍,我們仍然維持買入

評級,未來看點購置稅對小排量的刺激、英菲尼迪/東風雷諾的表現以及與PSA的投資收益及兩

者未來的合作。


2015-10-30 |交銀國際:維持建設銀行(00939.HK)長線買入評級

前三季度建行實現歸屬於本行股東的凈利潤1915.57億元,同比增長0.66%,完全符合我們

預期。3季度資產、負債環比穩定。以期初期末平均餘額測算,3季度NIM為2.59%,環比持平。

不良環比增速3.9%,顯著放緩,我們推算3季度年化不良凈生成率約為0.96%,環比下降10個基

點。撥備力度仍有所加大,3季度單季年化信用成本約0.90%,環比提高5個基點。個貸占比環

比提升,預計主要為按揭投放力度加大。前3季度手續費及傭金凈收入886.86億元,同比增長5

.83%,增速與上半年持平。下調15-16年盈利預測2.2%/6.2%,預計15-16年盈利增速分別為0.7

%/2.4%。目前15年PE和PB分別為5.07倍和0.83倍。維持長線買入評級,目標價由7.04港幣下調

到6.55港幣。


2015-10-30 |交銀國際:維持京能清潔能源(00579.HK)買入評級

1.根據公司公佈的1-9月財務數據(國內會計準則),第3季度實現營業收入和歸屬股東凈利

潤分別為36.6和4.35億元,同比增長102.6%和191.7%。而上半年兩個增長率分別為87.1%和43.

9%。3季度業績超出市場普遍預期。       2.我們估計,上半年公司新增的燃氣裝機利用小

時數偏低,而3季度已經達到正常水準。同時,公司營業外收入(燃氣發電補貼為主)占銷售收

入比例有所提高,前三個季度該比例分別是20.2%、28.0%和28.2%。另外,3季度財務費用2.84

億元,而前兩個季度分別是3.47和3.28億元,前三季度公司發行了約60億元低成本的短期融資

券,並減少了負債總額。       3.2014年公司燃氣發電裝機實現倍增,奠定了今年業績高增

長的基礎。如我們上月報告的分析,公司未來面臨更加豐富的增長機遇,將在燃氣發電、風電

和光伏發電等多領域實現同步快速增長,未來5年,公司業績有望實現15-20%的復合增長。

4.我們將公司15/16/17三年的EPS由原來的0.272/0.331/0.432元提高到0.317/0.340/0.4

34元。我們仍維持公司“買入”的投資評級以及HK$3.32的目標價。


2015-10-30 |交銀國際:給予聯想集團(00992.HK)買入評級 看10港元

根據國際數據資訊的估計,3Q15全球智慧手機出貨量同比上升6.8%至3.552億部。在主要

供貨商當中,蘋果(市場份額同比上升1.7個百分點)及華為(市場份額同比上升2.5個百分點)的

份額增幅最大,而聯想的市場份額亦在連續4個季度下跌後反彈。聯想(00992.HK)的出貨量

環比上升16%,原因是新出的 Moto G 及Moto X型號表現強勁,以及中國以外的新興市場持續

增長。整體而言,由於我們預期個人計算機市場的跌幅將會收窄,而剛公佈的市場份額數據表

示手機業務開始靠穩,故我們認為公司的基本面已觸底。我們認為估值仍然吸引,維持買入評

級。


2015-10-30 |國泰君安國際:給予中國石油(00857.HK)中性評級

觀點評論:第3 季度每股盈利同比下降81.4%,環比下降73.0%,略低於預期。期內總體經

營利潤同比下降61.8%(環比下降51.2%)至162.06億元人民幣。其中,營銷分部經營利潤由盈利

24.21億元人民幣轉為虧損37.61億元人民幣,然而天然氣分部經營利潤則同比上升104.2%至10

5.17億元人民幣,好於預期。第3季度入口氣虧損同比下降85.7%至僅11.45億元人民幣。但應

佔有聯營及合營利潤則同比下降108.3%,並轉為虧損。傳聞國內天然氣將調降價格,應對業績

負面。由於原油價格在下半年處於非常低水準,全年業績應低於我們的預測。       投資建

議:低油價應會持續至2016年,對盈利壓力巨大。行業國企改革未如預期般興奮。投資評級為

“中性”。原油價格的變化會產生一定的交易機會,但基本面短期沒有明顯的變化。


2015-10-30 |交銀國際:給予中國石油(00857.HK)中性評級 看7港元

中石油(00857.HK)3季度總收入4270億元,同比下跌28.8%。經營利潤和純利同比分別下

跌62%和81%至162億元和51.9億元。首三季純利占全年市場預測60.9%和我們預測的60%。煉油

和營銷分部錄得3季度經營虧損。天然氣利潤同比/環比上升104%/40%至105億元,占公司經

營利潤的56%。期待改革和天然氣價格下調。維持中性評級。


2015-10-30 |國泰君安國際:首次給予中廣核電力(01816.HK)收集評級

中廣核電力是中國廣核集團的唯一核電發展平臺。以在運和在建核電裝機計算,中廣核電

力是中國最大的核電運營商。截至2015年9月30日,合併在運容量和權益在運容量分別為8,309

兆瓦和9,526兆瓦。       從2014至2017年合併運營容量以及權益運營容量將增加123.5%和9

1.3%,主要由陽江核電2-4號機投產、臺山核電1號和2號機組投產、寧德核電3號和4號機組投

產、紅沿河3號和4號機組投產以及預期收購防城港一期2臺機組所貢獻。       我們預測公

司2015/2016/2017財年EPS分別為人民幣0.140/0.203/0.255,主要由於2015-2017年間公司權

益核電裝機將迅猛增長(三年復合增速24%)。       首次給予中廣核電力“收集”的評級並

給予3.95港元的目標價,相當於23.1倍/16.0倍/12.7倍的2015/2016/2017財年市盈率以及2.6

倍/2.3倍/2.0倍的2015/2016/2017財年市凈率。高於同業的估值是由於:1)強勁且可預測的現

金流;2)中國核電裝機的增速要高於風電機組增速;3)就凈利潤率而言,公司的盈利能力較其

同業要高,以及4)公司規模顯著領先於同業。


2015-10-30 |金利豐證券:前景向好 推薦特步國際(01368.HK)

特步國際(01368.HK)主營跑步及足球運動服裝及用品,目前擁有7,180家特步零售,覆

蓋中國31個省份、自治區及直轄市。今年上半年,集團營業額按年升12%至23.91億元(人民幣

,下同),純利升20.9%至3.44億元,毛利率升1.4個百分點至41.8%,經營利潤率亦升1固百分

點至20.9%。       集團近年開始積極發展電子商貿,並透過多個網上購物平臺出售產品。

今年8月,集團與天貓簽訂戰略協議,在新品首發、O2O等方面開展深入合作,同時,天貓推出

“潛客計劃”,幫助特步電商收到更多運營數據,並提高成交量。另外,今年7月與內地物流

公司順豐速運簽訂戰略合作協議,共同開發物流配送及倉儲設施等方面,將有助集團建立在線

線下銷售平臺,實現近距離發貨。截至今年6月底,集團存貨周轉天數大幅減少22天至72天,

應收貿易款項平均周轉天數,則由96天增加至104天。手持現金32.1億元,負債比率升2.8個百

分點至26.2%,財務穩健。


2015-10-30 |勝利證券:維持金風科技(02208.HK)持有評級

公司主營業務主大型風力發電機組的開發研製、生產及銷售、中試型風力發電場的建設及

運營,是中國風電設備研發及製造行業的領軍企業和全球領先的風電整體解決方案供貨商。公

司是中國最大、全球第二大風電設備製造商。金風科技在激烈的風電設備行業中近幾年一直保

持市場份額第一的地位,大大領先第二位的聯合動力。伴隨著國內更加嚴格的環保政策,風能

發電是一個很不錯的替代解決方案,目前國內風電行業處於復蘇及週期向上通道,風電發電量

已經居中國第三,僅次於煤電和水電,近期能源局出臺政策支持新能源產業展,到2030年非石

化能源消費比重提高到20%左右為基準,預計風能未來裝機量有望進入加速階段,這有助於提

升企業的盈利水準,我們看好其中長期的市場前景,2015年上半年本公司實現收入人民幣184.

6億元,同比增長74.37%;實現稅前利潤人民幣24.16億元,同比增長75.56%;實現年內利潤人

民幣21.08百萬元,同比增長76.4%;清潔能源政策的支撐,,有力支持公司營業額及利潤的增

長,企業管理層不斷提升企業經營規模及盈利水準。故維持其持有評級,上調目標價20港元,

止蝕價15港元。


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